新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月19日，通化东宝发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为29.47亿元，同比增长46.66%；归母净利润为12.19亿元，同比增长3005.63%；扣非归母净利润为3.75亿元，同比增长3833.89%；基本每股收益0.62元/股。

公司自1994年8月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为55.09亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对通化东宝2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为29.47亿元，同比增长46.66%；净利润为11.97亿元，同比增长2902.04%；经营活动净现金流为6.89亿元，同比增长49.08%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

•净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为11.7亿元、-0.4亿元、12亿元，同比变动分别为-26.17%、-103.78%、2902.04%，净利润较为波动。

项目202312312024123120251231净利润（元）11.68亿-4412.29万11.97亿净利润增速-26.17%-103.78)02.04%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

•营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动46.66%，营业成本同比变动66.73%，收入与成本变动差异较大。

项目202312312024123120251231营业收入（元）30.75亿20.1亿29.47亿营业成本（元）6.13亿5.25亿8.74亿营业收入增速10.69%-34.66F.66%营业成本增速-0.77%-14.4f.73%

•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动46.66%，销售费用同比变动3.74%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202312312024123120251231营业收入（元）30.75亿20.1亿29.47亿销售费用（元）9.13亿10.71亿11.08亿营业收入增速10.69%-34.66F.66%销售费用增速-2.22.34%3.74%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

•应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长142.28%，营业收入同比增长46.66%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231营业收入增速10.69%-34.66F.66%应收票据较期初增速-368.292.28%

结合现金流质量看，需要重点关注：

•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.576低于1，盈利质量较弱。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）8.62亿4.6亿6.89亿净利润（元）11.68亿-4412.29万11.97亿经营活动净现金流/净利润0.74-10.420.58

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为70.33%，同比下降4.83%；净利率为40.62%，同比增长2010.6%；净资产收益率（加权）为18.36%，同比增长3061.29%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

•销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为80.08%、73.9%、70.33%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率80.08s.9p.33%销售毛利率增速2.96%-7.71%-4.83%

•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期73.9%下降至70.33%，销售净利率由去年同期-2.2%增长至40.62%。

项目202312312024123120251231销售毛利率80.08s.9p.33%销售净利率37.98%-2.2@.62%

从非常规性损益看，需要重点关注：

•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为98.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202312312024123120251231非常规性收益（元）9802.06万1.33亿11.8亿净利润（元）11.68亿-4412.29万11.97亿非常规性收益/净利润-222.15%-301.12